这条线没有花一分钱就被排除了 —— 因为在动手之前，我们先去链上把已经在做这件事的人查了一遍。 结论：47 个同形态钱包，中位 −0.74¢/股。 这是这个站上性价比最高的一次判死。
加密上下盘做市看起来有一组很好的条件：挂单零手续费、 被成交还有返还（约 +0.25¢/股）、盘口频繁、机会密集。 「两边挂单赚价差 + 返还」是个自然的想法。
第一步不是回测，是去看已经在做的人：
| 问题 | 实测 |
|---|---|
| 同形态钱包群体中位 | −0.74¢/股（47 个） |
| 最好的那个赚多少 | 约 $95/天 |
| 拿了返还就转正吗 | 不。有钱包收着 $100–380 返还，净额仍为负 |
| 头部玩家在做这个吗 | 不在。返还榜前列的近千笔成交无一在此品类 |
最后一行的信息量最大：最擅长这门生意的人，避开了这个品类。 他们的钱在体育盘上，那里的头部日收入是 $545–3,739 —— 高一个数量级以上。
做市方两边挂单，成交后攒下的仓位配成整套就锁定了价差 （合并掉即可，与结果无关）；配不上的那部分承担全部风险。
| 持仓窗口 | 配对率 | 裸腿敞口 |
|---|---|---|
| 5 分钟 | 47.0% | 53.0% |
| 15 分钟 | 70.9% | 29.1% |
| 60 分钟 | 95.4% | 4.6% |
而每一股裸腿的代价是 −13.5¢（实测 −$111.51 摊在 825 股上）—— 对比返还 +0.25¢/股，相差 54 倍。把两者相乘：
| 周期 | 裸腿比例 | 逆向选择成本/股 | 返还/股 | 净 |
|---|---|---|---|---|
| 1 小时 | 3.5% | −0.475¢ | +0.248¢ | +0.099¢ |
| 5 分钟 | 53% | ≈ −7.2¢ | +0.25¢ | 深度为负 |
那张表是截断重放算的（拿长周期钱包的成交流假装成短周期窗口）。 后来用录制的真实盘口 + 完整成交流做全额回放模拟：
| 周期 | 截断重放 | 真实模拟 | 净 ¢/股 |
|---|---|---|---|
| 5 分钟 | 47.0% | 36.3% | −3.12 |
| 15 分钟 | 70.9% | 33.6% | −9.79 |
| 1 小时 | 95.4% | 54.9% | +4.58 * |
70.9% 看起来足够高，所以 15 分钟一度被认为值得一试。 真实模拟出来只有 33.6%，净 −9.79¢/股 —— 比 5 分钟还差，直接判死。
问题不在近似不准，在于当时没有先判断它往哪个方向偏。 用长周期成交流模拟短周期，必然高估配对 —— 这条现在是家规， 见 回放必须写明偏差方向。
拆开看：6 个盘里 1 个贡献了 +$667，其余 5 个中位是 −$19。
小样本 + 长尾分布，均值毫无意义。静态铺单在所有测过的周期上， 典型盘都是亏的 —— 盈亏由结算运气主导，不是价差捕获。
最后那个区间是这条线最有价值的产出。它不是一个点估计，是两端都有出处的区间： 下界来自保守队列的全额模拟（悲观），上界来自熟练玩家的实测（乐观）。
于是问题变得非常具体：有没有证据表明我们能拿到正的那一端？ 答案是没有 —— 所以这条线没有上。
| 规矩 | 说明 |
|---|---|
| 先查群体中位，再考虑做 | 头名的成绩不是你的期望值，中位数才是 |
| 近似要标偏差方向 | 15 分钟差点因此被当成可做 |
| 结论给区间，不给点估计 | 然后问「凭什么拿到好的那一端」 |
这条线判死没花一分钱，因为已经在做的人替我们跑完了实验 —— 他们的成绩公开在链上，中位是负的。 在动手之前先查群体中位数，是这个市场上回报最高的一小时。